Gap跌8.36%,报10.19*元

2022-05-28 10:51:42 文章来源:网络

智通**经APP获悉,5月27日(周五)****盘初,截至发稿,Gap(GPS.US)跌8.36%,报10.19**元,较盘前一度达近20%的跌幅有所收窄。消息面上,该公司一季度营收同比下降13%至34.8亿**元,低于分析师预期的34.9亿**元;每**亏损0.44**元,远逊于分析师预计的每**亏损0.07**元。此外,该公司管理层还大幅下调了2022**年全年指引。与上年相比,该公司预计营收将出现中低单位数下降,而在非公认会计准则下的每****预计将在0.30-0.60**元之间,分析师普遍预期区间高端为1.30**元。

东方证券**份有限公司卢日鑫,林煜,周迪对华能国际进行研究并发布了研究报告《华能国际首次覆盖报告:雏形初已现,且待显峥嵘》,本报告对华能国际给出买入评级,认为其目标价位为8.10元,当前**价为7.05元,预期上**幅度为14.89%。

华能国际(600011)

核心观点

大力推进新能源转型的火电龙头。公司目前装机仍以燃煤发电为主,但燃煤机组规模结构合理,30万千瓦以下等级占比仅有5.73%,超过54%是60万千瓦以上的大型机组,具有行业领先的能效水平。2021年公司燃煤机组的生产供电煤耗为290.7克/千瓦时,同期全国6000千瓦及以上电厂供电**煤耗为302.5克/千瓦时。近年来公司大力推进能源结构转型,风光装机占比持续提高,火电基本盘带来的充裕现金流、具有竞争力的融资成本、较强的资源**能力是公司突出的优势。

火电:面临多重拐点。据我们测算(以2021年上网电量为基础):燃煤电价**幅10%将增加归母净利润82亿元;单位燃料成本降幅10%将增加归母净利润82亿元。政策持续驱动下,“市场煤”和“计划电”的长期错位预计会逐步修正,届时火电周期**弱化、回归公用事业属**,将以稳定的ROE**,创造充裕的现金流,并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。中长期来看,火电将逐渐凸显其与风光新能源的协同价值,火电势必将由电量型电源逐渐过渡为灵活**调峰电源,并有望迎来新的成本回收机制。

新能源:顺势而为,打造“第二成长曲线”。预计公司“十四五”期间有望新增新能源装机4000万千瓦。到2025年,公司有望实现风光装机规模5065万千瓦,新能源装机占比将从2020年的9.4%提高到32%;年均新增800万千瓦风光装机,“十四五”期间新能源装机复合增速为37%。据我们测算,2022-2025年新能源合计净利润有望分别达到70、90、110、132亿元。

盈利预测与投资建议

我们预计公司22-24年归母净利润为92、112、129亿元,考虑到永续债持有者的利润分配,EPS(基本)为0.45、0.58、0.68元。考虑到公司的行业龙头地位、风光新能源装机“十四五”期间37%的年化增速、火电基本面反转期较大的业绩弹**,参考可比公司平均估值,我们给予公司2022年18倍PE估值,对应目标价8.1元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

新能源发电的增长空间可能低于预期;火电基本面可能继续恶化(如煤价超预期上**等);新能源运营的**率水平可能降低;假设条件发生变化将导致测算结果产生偏差。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券施静研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值为45.32%,其预测2022年度归属净利润为盈利129.33亿,根据现价换算的预测PE为8.6。

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